上半年赛力斯新能源汽车销量达到17.88万辆 ，同比增长3.87%
，综合毛利率保持23.3%的高水平区间，且公司现金储备高达731.5亿元 ，研发投入超过70亿元
，面对市场竞争的防御力拉满。随着全新一代问界M9和问界M6放量，赛力斯下半年业绩提升值得期待 。

　　8月19日晚间 ，赛力斯（601127.SH/09927.HK）发布2026年半年报
。上半年其新能源汽车销量17.88万辆，同比增长3.87%。其中
，赛力斯汽车（问界为主体）销量16.08万辆，同比增长5.6% 。上半年营收574.93亿元 ，研发投入70.07亿元
，同比增长34.8%
。

　　01

　　毛利率23.3%，731.5亿元的充足现金储备

　　2026年上半年赛力斯销售汽车的毛利率仍保持在20%以上的“安全线 ”上。

　　赛力斯能维持23.3%的毛利率 ，意味着其在高端线上的实力卓著
，高单价 、高利润的爆款车型令其拥有较高的销售均价，其高端车型溢价空间为整体毛利率“托底
” ，是极致成本控制与供应链优势
、规模效应和平台化优势的共同作用 。

　　我们以存货周转率来看
，二季度赛力斯存货周转天数仅7.5天，显著低于汽车企业平均值。其“以销定产”生产模式与智能制造协同所带来的运营效率优势可见一斑
。

　　除了毛利率维持在高位 ，赛力斯的现金家底也相当厚实。截至6月末
，公司现金储备（包含货币资金、交易性金融资产等）超过731.5亿元，占总资产的57% ，在极其烧钱的汽车行业里充足现金储备是最强的“家底 ” 。

　　另外，赛力斯无短期借款
，有息负债仅36.75亿元长期借款，占总资产3.2%
。资产负债率68.33% ，为2013年以来更低。 “防御拉满
”的赛力斯
，仍在重金投入研发，持续以研发锻造产品的科技“进攻力” 。

　　02

　　研发下重注 ，半年投入超过70亿元

　　科技铸造的产品力
，是主打中高端车系的赛力斯的“护城河 ”
。

　　而大手笔投入研发，是赛力斯保持科技领先的根基。2026年上半年 ，其研发投入70.07亿元
，同比增长34.8%，占营收比重超过12% 。其中研发费用37.34亿元 ，同比增长27.44%；资本化研发支出32.73亿元
。

　　这些钱都花在哪里了？

　　上半年
，赛力斯在底层架构 、核心系统
、体验创新、AI及数智化应用等多个技术领域实现新的突破。

　　底层架构上，赛力斯搭建了“全域大脑+备份小脑”的多维冗余电子电气架构 ，通过中央计算与区域控制协同，可实现算力全局调度 、功能灵活编排与全场景安全冗余
，既支撑车辆全生命周期持续进化，也为前沿技术领域拓展提供同源技术底座 。

　　核心系统上 ，赛力斯实现了增程与纯电全域800V高压平台技术突破
，量产2.0T高功率增程器及高性能三电机，配合线控转向、后轮转向
、全主动悬架组成的智能底盘 ，为用户带来优异的动力输出与驾控表现
。

　　体验创新上
，赛力斯在行业首发全息空间感知 *** ，实现舱内全维度立体感知 ，搭配零重力座椅3.0、环绕式隐私调光玻璃 、纯平旋转座椅
、车载全主动制氧系统等创新设计
，支持座舱空间场景灵活切换，为用户提供更加舒适健康的座舱体验。

　　与此同时 ，赛力斯加速AI技术工程化应用、运用大数据辅助正向设计
，完善自动化测试闭环，持续提升研发效率与交付质量 。

　　03

　　全力提振投资者信心 ，关键变量系于新品放量

　　在夯实经营 、技术和品牌的同时，赛力斯也在统筹运用现金分红
、股份回购、股东增持等多元工具
，切实维护广大投资者的利益。

　　上半年，赛力斯派发现金分红超13.92亿元 ，积极兑现对股东的长期回报承诺
，增强投资者长期持有信心
。同时，公司开展股份回购 ，所回购股份将悉数注销
，以提升股东的每股收益。截至2026年7月，累计回购金额超5.87亿元 。

　　2026年7月 ，赛力斯的控股股东及核心团队同步实施大额增持
。其中
，公司董事 、高级管理人员及骨干团队在增持公告后3个交易日内即完成1.48亿元的增持计划，以真金白银坚定向市场传递发展信心 ，公司下半年的表现值得期待。

（文章来源：新财富杂志）